서브 프라임 융자 부실 파문에 따른 신용 위기가 미국을 벗어나 전세계로 전파되면서 전세계 증시가 동반 급락하는 사태까지 발생했다.

이에 따라 연방준비제도이사회(FRB)와 유럽중앙은행(ECB)이 사흘 연속 긴급자금을 단기 금융시장에 투입하는 등 전세계 주요 금융기관들은 서브 프라임발 신용 위기를 진정시키기 위해 사력을 다하는 모습마저 보였다.

FRB와 ECB가 사흘동안 각각 투입한 자금은 590억달러 및 1100억유로라는 천문학적인 자금. 지난주 후반 이틀동안 연준, ECB, 일본은행, 호주은행, 캐나다은행 등 주요국 중앙은행들이 신용경색 확산을 막기 위해 투입한 자금은 총 2900억달러에 달한다.
이처럼 증시 급락을 초래한 서브 프라임발 금융 위기는 당분간은 수면 아래에서 잠잠이 있겠지만 조심스럽게 상업용 부동산에 영향를 미치는 등 파급 효과는 어디까지 나타날 지 현재로서는 알 수 없다.

▷원인

서브프라임 사태의 근본원인은 주택경기 침체다. 주택경기가 얼어붙고 가격이 하락하다보니 대출 원리금을 갚지 못하는 사람이 늘고 차압 주택도 증가하고 있다. 그러다보니 주택경기침체가 장기화되는 악순환이 이어지고 있다.

보다 자세히 들여다보면 첨단 복합금융상품인 CDO가 주요 원인이다.

CDO는 대출 채권 등을 기초 자산으로 하는 유동화 채권이다. 투자은행은 서브프라임 모기지 업체로부터 대출상품을 산 뒤 리스크를 줄이기 위해 이 대출채권을 재구성해서 CDO라는 상품을 만들었다. 세계의 투자은행, 상업은행, 헤지펀드, 연기금 펀드는 각자의 리스크 성향에 따라 CDO를 사들였다.

그러나 서브 프라임 부실 파문이 터지자 CDO에 투자한 투자은행들이 환매를 요구하고 나서면서 융자은행들이 위기에 처했다. 대부분의 투자 은행들이 CDO를 구입할 때, 환매 조건을 내걸었기 때문이다.

여기에다 헤지펀드나 투자금융회사들이 CDO에 각종 파생상품까지 결합시킨 상품을 재판매하면서 사태를 더욱 복잡하게 만들었다. 헤지펀드는 보유한 CDO를 담보로 은행으로부터 대출받아 다시 CDO를 투자하는 과정을 반복하면서 레버리지 효과를 극대화했다. 이러한 투자가 이번 사태를 가중시킨 것이다.

문제는 서브프라임 부실이 신용도가 한 단계 높은 ‘알트 A(Alt-A) 모기지’를 거쳐 ‘점보론’까지 옮겨붙고 있다는 것이다.

서브프라임 모기지의 연체율은 작년만 해도 9% 수준을 기록했으나 지난 6월 말에는 13.7%로 껑충 뛰었다. 알트A 모기지 연체율은 아직 5% 수준이지만 점점 높아지고 있다.

점보론도 금리가 가파르게 오르면서 영향권에 들어와 있다. 지난주 30년 만기 점보론 금리는 연 7.2%를 기록했다. 올 들어 지난 6월까지 6%대에 머물던 것과 비교하면 속한 상승세다.

 

▷금융 위기에 따른 손실 및 전망

서브 프라임 부실 문제가 확산되면서 세계 각국 금융기관들이 잇따라 손실 규모를 발표하고 나섰다.

세계 최대의 투자은행중 하나인 골드만삭스는 13일 자사가 운용하는 글로벌 에퀴티 오퍼튜니티 펀드가 지난 7월 31일까지 일년 동안 13.9%의 손실을 기록했다고 공개했다. 올들어 7월까지 손실률도 2.6%였다고 덧붙였다.

골드만삭스의 대표 헤지펀드인 글로벌 알파 펀드도 올들어 이미 26%의 손실을 낸 것으로 알려졌다.

운용 자산만 2조 달러에 달하는 영국 3위 은행 바클레이즈의 자회사 바클레이즈 글로벌 인베스터스(BGI)도 상당한 손실을 입은 것으로 알려졌다.

또한 서브프라임 상품에 직접 투자한 중국 은행들도 상당한 피해를 입었다. 사우스 차이나 모닝 포스트는 중국 6대 은행이 서브프라임 사태로 총 49억위안(6000억달러)의 손실을 입었다고 보도했다.

이처럼 서브 프라임발 금융 위기는 각국의 투자 은행에 큰 손실을 입혔을 뿐 아니라 최근에는 상업용 부동산 시장으로까지 번질 움직임을 보이고 있다.

대표적인 상업용 부동산 융자업체인 쿠퍼 호로위츠의 로버트 호로위츠 대표는 “신용 위기 후 상업용 모기지 금리가 적어도 0.5%포인트 올라갔다”고 밝혔다. 그동안 상대적으로 안정세를 보였던 상업용 부동산 모기지 금리가 이처럼 단기간에 급상승하면서, 모기지 금리에 보다 민감한 상업용 부동산 투자는 위축될 것이라는 게 업계의 분석이다.
실제로 부동산 투자 업체에 따르면 상업용 모기지 금리는 불과 2주전까지만 해도 리보(LIBOR) 금리에 1.25% 정도를 더하는 수준을 유지하다 최근에는 리보금리에 2%에서 2.5% 정도까지 더하는 수준으로 높아졌다.

더욱이 크레딧이 좋은 부동산 투자업체의 경우, 10%의 다운 페이먼트로 부동산 구입이 가능했느나 최근에는 최소 25%의 다운 페이먼트를 요구하고 있다.

제이미슨 프로퍼티스의 데이비드 이 대표는 “이전에는 융자은행들이 투자를 받아 융자를 내주기 때문에 10%의 다운 페이먼트만 해도 융자를 내줬으나 이제는 융자은행 자체의 자금으로 융자를 내주기 때문에 보다 보수적으로 바뀌고 있다”며 “따라서 부동산 구입하기가 힘들어졌다”고 설명했다.

그러나 서브 프라임발 파동이 경제 위기 및 부동산 시장 붕괴로까지는 연결될 것으로 보이지는 않는다. 기본적으로 서브 프라임발 금융 위기는 심리적인 영향이 크기 때문이다.

실제로 서브프라임 모기지 부실로 인한 최대 손실 추정 금액은 1190억 달러로 미국 국내총생산(GDP)의 1%에 지나지 않는다는 것이 업계의 분석이다.

컨퍼런스 보드의 켄 골드스타인 경제학자는 “서브 프라임발 위기가 큰 문제이기는 하지만 부동산 시장을 붕괴시킬 정도는 아니다”며 “그러나 경제 성장에 영향을 줄 정도는 될 것”이라고 말했다.

NAR의 로렌스 윤 수석경제학자도 “주택 시장 침체기가 예상보다 길어지겠지만 붕괴로 연결되지는 않을 것”이라며 “주택 시장이 내년초까지 하락하다 내년 중반부터 회복세로 돌아설 것”으로 전망했다.

The Korea Daily